近日，股市动荡、边缘风险加剧之际，黄金成为避险资金的“香饽饽”，商品类黄金ETF基金逆市表现，黄金ETF华夏（518850）跟踪标的上海黄金交易所黄金现货实盘合约费用 走强，收复节后失地，走出V型反弹。
黄金费用 影响因素分析
黄金四大驱动力：货币属性、金融属性、商品属性、避险属性是黄金的四大核心驱动力，也是黄金费用 波动的关键影响因素。
货币属性：黄金作为曾经的全球硬通货，可对冲美元 *** 货币的信用风险，加之美元是黄金的计价货币，故黄金和美元走势负相关。
金融属性：黄金是无息资产，美债是生息资产，美债实际收益率可视作黄金持有成本，且黄金具有抗通胀性，故黄金与美债实际收益率负相关，且与美国通胀水平正相关。
商品属性：黄金需求包括储备需求（央行、投资需求（金币金条等）、消费需求宝应用等，其中投资需求和珠宝需求占比更高；黄金供给包括黄金开采和黄金回收，以开采供给为主。
避险属性：各种地缘、经济、债务、货币体系变革等“黑天鹅”事件发将动黄金脉冲式上涨，而风险事件的疤痕效应往往伴随着黄金中期投资机会。
黄金费用 未来走势展望：
〖One〗、 短期催化因素
『壹』、 美联储降息预期
美联储降息预计只是时间问题，只会迟到，不会缺席： 超额储蓄耗尽在即，就业、通胀均低于预期，美国暂停加息箭在弦上，2024年美联储降息预计只会迟到，不会缺席。具体来看，居民超额储蓄即将耗尽： 旧金山联储预计美国超额储蓄将于今年Q3耗尽，而中金估计将在明年Q2耗尽，超额储蓄对消费支撑将弱化，经济增长引擎失速。通胀回落： 美国通胀已连续多月回落，预计Q3核心CPI将回落至3.5%，通胀压力缓解。就业弱势初现： 7月美国失业率企稳回升，职位空缺数有所减少，就业市场紧张格局缓解，未来经济缺乏增长动力下，就业数据难言乐观。PMI回落需求承压： 美国制造业和服务业PMI连续低于预期，需求韧性存疑。
『贰』、 全球大选年，地缘扰动或再起
2024年是全球大选年地缘扰动不断：美国、俄乌、印度等各地陆续选举，地缘摩擦或增加。
〖Two〗、 长期催化因素
『壹』、 全球货币体系出现“去美元化”趋势，利好黄金费用
去美元化趋势推进：全球央行减持美债增持黄金，数字货币技术备胎世界 货币体系，去美元持续推进。具体来看，全球央行减持美债： 外国投资者持有美债规模高位震荡，中国央行2014年以来持续减减持美债，近期减持加速。全球黄金储备增长：据世界黄金协会调查，未来一年计划增加黄金储备的央行占比 （24%） 明显高于计划减少黄金储备的央行占比 （3%）。数字货币对美元霸权的潜在冲击：数字货币通过技术实现去中心化，或成为未来世界 货币体系的备选方案，但体系仍待完善。
『贰』、 债务危机驱动黄金上涨
债务危机驱动黄金上涨：历史上欧债危机催化金价上行，当前全球各国杠杆率居历史高位。欧债危机期间，市场对欧洲边缘国家 *** 债务风险担忧加剧，欧元体系稳定性存疑资金涌入黄金，黄金大涨。全球主要国家 *** 部门杠杆率处历史高位，部分国家居民和非金融企业部门]杠杆率高位承压，全球债务周期消化道阻且长。
美国 *** 评级被下调利好黄金：惠誉下调美国 *** 评级，预示美国未来的财政压力和债务违约风险，黄金作为超 *** 货币在美国 *** 信用风险上行阶段有望获得超额收益。
『叁』、 逆全球化带来通胀压力
逆全球化带来不确定性增加，通胀中枢上移：政治、经济、产业、金融等领域大国博弈全面铺开，逆全球化带来摩擦成本增加，全球不确定性加大，通胀中枢上行，黄金迎来长期投资机会。
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黄金ETF华夏（518850）及其联接基金（008701/008702）：黄金是一类特殊的资产，具有金融属性、货币属性和商品属性三方面属性，总体来看，金融属性在其费用 形成过程中影响较大，而货币属性和商品属性对黄金费用 形成影响相对较小。黄金一直以来就被认为具有一定的抗通胀属性，通胀水平与黄金费用 走势有不小的相关性。商品的长期回报率与传统的**、债券等投资工具的回报率相关性较小，可以作为资产配置工具，有效优化客户资产组合的风险收益结构。
数据来源：Wind，风险等级：R4。风险收益特征：本基金为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于**、债券等，其预期风险和预期收益不同于**基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，借鉴 IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险， *** 买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金ETF联接基金主要通过投资黄金ETF紧密跟踪标的指数的表现，因此本基金的净值会因黄金ETF净值波动而产生波动。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。指数表现不代表产品业绩，二级市场费用 表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供借鉴 ，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。
