专题：聚焦2023基金年报：公募总规模突破27万亿 管理费同比下降7.04%
公募基金 2023 年年报大盘点
——公募基金 2023 全年合计亏损 4348 亿！
来源：天相投资顾问有限公司
研究员：尹书扬
研究员：任增光
⚫ 在总利润方面，2023 年公募基金合计亏损 4347.74 亿元；
⚫ 在产品利润方面，博时基金旗下产品利润合计 88.18 亿元，排名之一；
⚫ 在产品管理费方面，近 3 年年报数据显示，易方达基金 3 期总管理费分别92.74 亿元、101.51 亿元、106.06 亿元，均排名之一；睿远基金 3 期产品平均管理费分别 1.64 亿元、2.55 亿元、3.80 亿元，均排名之一；
⚫ 在产品销售服务费方面，近 3 年年报数据显示，天弘基金 3 期总销售服务费分别 21.67 亿元、23.57 亿元、25.34 亿元，均排名之一；此外，天弘基金3期产品平均销售服务费分别 0.12 亿元、0.14 亿元、0.19 亿元，均排名之一；
⚫ 在**持仓方面，公募基金持有市值前三的**为贵州茅台、宁德时代、五粮液，持有比例前三的行业为电子、医药生物、电力设备；
⚫ 在不同投资者持有份额占比方面，机构投资者的**基金持有份额占比略有回升，持有份额比例超过 35%；
⚫ 在业绩归因方面（BF 模型），主动权益类基金（包含天相二级分类中积极投资**基金、偏股混合基金、灵活配置基金）在报告期内的配置收益与选股贡献均为负，整体跑输沪深 300 指数；
⚫ 在风格因子方面，主动权益类基金较其他类型基金呈现出较强的成长、波动、动量特性。
2023 年，中国 A 股在年初大模型与中特估主题行情交替上涨，市场情绪相对乐观，然而消费信心受到收入和就业等因素的影响，并未很好修复，国内消费与投资增速表现乏力，后续时段 A 股市场则持续向下调整，沪深 300 指数全年下跌 11.38%。近来 ，公募基金管理人 2023 年年度报告已披露完毕，下文将从基金利润、费用、仓位、持有人结构、业绩归因和**风格等方面进行盘点。
〖One〗、 基金管理人利润盘点
截止 2024 年 3 月 31 日，共 154 家公募基金管理人披露了 2023 年年度报告，经统计本期公募基金合计亏损4347.74 亿元。
从基金类型来看，2023 年年报货币市场基金与债券基金总利润均超 2000 亿元，为近三年同期更大盈利，混合基金整体亏损超 5000 亿元，单只产品平均亏损 0.73 亿元；**基金整体亏损超 3000 亿元，单只产品平均亏损 0.94 亿元。
在 154 家公募基金管理人中，共有 67 家基金管理人本期合计利润为正，其中博时基金以 88.18 亿元位居榜首。2023 年年报利润前十的基金管理人名单与 2022 年同期相比，大部发生变动，在利润数据方面，较 2022 年同期小幅提升，然而还是远低于 2021 年同期数据，主要是受**市场影响。
从基金管理人旗下产品平均利润来看，北京京管泰富基金以 14865.82 万元位居榜首；在该榜单前十中，国寿安保基金参与统计的基金数量比较多 ，共计 150 只。
从产品收益率与加权平均净值收益率来看（规模加权至基金管理人层面），仅少数基金管理人的规模加权平均净值收益率高于其规模加权收益率且为正收益（图表 4 中红色标注的点），为基民带来较好的持有体验。
〖Two〗、 基金管理人费用盘点
从基金总管理费来看，随着降费改革的稳步推进，2023 年年报前十位基金管理人赚取的总管理费与 2022 年同期相比下降 9.74%。易方达基金由于管理规模大，总管理费连续 3 期排名之一。
从基金平均管理费来看，睿远基金和泉果基金平均管理费较为靠前，这主要是由于这两家管理人的在管产品中主动权益类基金（主动权益基金包括积极投资**基金、偏股混合基金以及灵活配置混合基金，下文同）占比较高、产品平均规模大。
从销售服务费来看，2023 年年报榜单前十基金管理人的销售服务费总计达 110.34 亿元，较 2022 年同期有所上升。天弘基金的总销售服务费以及产品平均销售服务费均排名之一，天弘产品持有人支付给各基金销售机构的费用比较多 。
在客户维护费方面，筛选管理费在 5 亿以上的基金管理人，按照客户维护费占管理费的比例排序得到前十名基金管理人。客户维护费比例高低，体现出基金管理人在渠道方面投入的相对重视程度。
〖Three〗、 基金管理人**持仓盘点
公募基金产品年报披露该基金截至报告期的全部**持仓明细，相比季报披露的前前十 重仓股显然更加详尽。
经统计 2023 年年报数据，公募基金持仓总市值排名前 20 的**如下所示：
贵州茅台、宁德时代、五粮液为本期基金持有总市值的前三名。基金前二前十 持仓股中有 10 只上涨，涨幅比较高 的三只分别为中微公司、中芯世界 和紫金矿业，报告期内分别上涨 56.94%、28.88%和 27.26%。上表还列出了基金前二前十 持仓股对应持有股数比较多 的基金公司，可以看出易方达基金对前二前十 重仓股持有占比比较高 。
从申万一级行业来看，公募基金持申万一级行业**市值占基金持股总市值比例前 3 的行业分别为：电子（14.20%）、医药生物（13.80%）、电力设备（9.31 %）。
〖Four〗、 基金管理人持有人结构盘点
随着公募基金规模的迅速增加，公募基金产品的持有人结构也愈加受到关注。下文将基于 2023 年年报数据，分析机构投资者和个人投资者偏爱的基金管理人、基金产品，同时分析各类型基金的持有人变动情况。
根据 2023 年年报，个人投资者持有基金 141338.61 亿份，占比 55%，较 2023 年中报增长 7500.47 亿份。机构投资者持有基金 114797.38 亿份，占比 45%，较 2023 年中报减少 2209.88 亿份。
从个人投资者持有份额来看，易方达基金个人投资者持有份额升至 9570.23 亿份，保持之一；天弘基金个人投资者持有份额较 2023 年中报数据小幅增加，位列第二。
从机构投资者持有份额来看，机构持有份额前三的基金管理人是易方达基金、广发基金和华夏基金，其中只有华夏基金份额数相对于 2023 年中报数据有所上升。
个人投资者持有份额比较多 的基金类型为货币市场基金（79830.87 亿份）。机构投资者持有份额比较多 的基金类型为债券基金（68391.89 亿份），2023 年下半年机构持有份额环比下降幅度更大的是货币市场基金（环比下降19.84%）。
从投资者持有份额占比来看，机构投资者的**基金持有份额占比保持回升态势，持有份额比例达到 35%。
从持有人户数来看，2023 年年报与上期相比，招商中证白酒指数 A、易方达蓝筹精选混合、中欧医疗健康混合 C、景顺新兴成长混合 A 依然排名前四，且本期持有人户数持续保持下滑趋势。
从机构持有的权益产品来看，机构持有份额前十的产品中，易方达沪深 300ETF 发起式份额大幅增长，升至榜首，两只科创 50ETF 份额均有所攀升，前十权益类产品中全部为 ETF 基金。
〖Five〗、 基金业绩归因及风格诊断
基于 2023 年年报公布的基金产品全部**持仓明细，我们通过 Brinson 业绩归因（BF 模型）来分析主动权益基金细分基金类型（包含天相基金二级分类中积极投资**基金、偏股混合基金与灵活配置混合，将三种类型基金所有**持仓均视为一个虚拟组合，下同）相对于沪深 300 指数的超额收益来源，我们使用报告期前后三个月的数据进行单期 Brinson 模型测算，具体的测算区间为 2023 年 10 月至 2024 年 3 月，共计 6 个月。
如图所示，主动权益细分基金类型在报告期内的配置收益与选股贡献均为负，整体跑输基准。
为了进一步分析基金在不同行业中的收益能力，我们将上文中的配置贡献和选股贡献穿透到申万一级行业。
以沪深 300 指数为基准，非银金融、通信和电力设备是主动权益基金收益的主要来源，非银金融的超额收益主要来自于配置贡献，通信和电力设备的超额收益主要来源于选股贡献。
积极投资**基金 2023 年年报按照申万一级行业分类，非银金融、通信与房地产在虚拟组合超额收益上排名前三，通信的超额收益主要来自选股贡献，非银金融与房地产的超额收益主要来自于配置贡献。
偏股混合基金 2023 年年报按照申万一级行业分类，非银金融、电力设备与通信在虚拟组合超额收益上排名前三，非银金融的超额收益主要来自于配置贡献，电力设备与通信的超额收益主要来自于选股贡献。
灵活配置混合基金 2023 年年报按照申万一级行业分类，非银金融、通信与电力设备在虚拟组合超额收益上排名前三，非银金融的超额收益主要来自于配置贡献，通信与电力设备的超额收益主要来自于选股贡献，上述数据与偏股混合基金一致。
整体来看，主动权益类基金下细分基金类型的超额收益分布较为接近。
此外，天相对**构建了价值、成长、市值、收益、盈利、质量、波动率、流动性、动量共九大类风格，根据上市公司的财务数据及交易数据，计算得出个股各风格的因子值（z-score 标准化）。为统计不同类型基金持股风格偏好，将同一基金类型下所有基金的**持仓进行汇总，作为虚拟组合，进而通过**风格因子值规模加权的方式得到该组合的风格得分。将风格因子构建 *** 用于天相股混二级分类基金与 A 股市场（将沪深 300 成份股视作虚拟组合），计算其呈现的风格特性，具体如下图所示：
除积极投资**基金及灵活配置混合基金外，其他类型基金的规模因子得分高于市场平均水平 2 个标准差，表明其持有的**规模较大。主动权益类基金（积极投资**基金、偏股混合基金、灵活配置基金）较其他类型基金呈现出较强的成长、波动、动量特性。
