专题：新浪财经上市公司研究院
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
3月28日晚，小米汽车旗下首款车型SU7正式上市，定位于中大型纯电轿车，售价21.59万-29.99万元。开售后4分钟，小米SU7大定突破了1万台，开售后7分钟大定突破了2万台，开售后27分钟大定突破了5万台。3月29日晚，小米宣布SU7上市24小时，大定达88898台。
尽管小米SU7的5000元大定是“7天内可退”，与行业内“小定随时可退、大定不可退”的约定俗成有所区别，但小米汽车火爆的市场反馈和强势的预售表现仍毋庸置疑。
值得注意的是，市场对小米汽车反响热烈的同时，其主要竞品正承受着巨大压力，特别是极氪，由于占销量90%的007和001两款车型被SU7直接对标，无疑受小米汽车上市的冲击更大。
事实上，在SU7上市前，极氪的销量就已大幅走弱，其中001今年前两个月断崖式下滑，007上市第3个月销量就开始转跌，X和009更是跌到月销仅几百台。
过去三年，极氪亏损逐年走高，累计亏损超过200亿，盈利能力也有拐头向下迹象，此外公司现金仅33亿，负债率高达132%；而与之对比的是，小米全年盈利174亿，握有1200多亿现金，并声称“已做好造车5年不盈利的准备”。随着小米的强势入局，行业费用 战势必进一步加剧。
几天前，极氪刚刚更新了美股招股书数据。更大的销量和业绩压力，对于正处于IPO前关键阶段的极氪，无疑雪上加霜。
90%销量被精准“狙击” SU7上市前销售疲态已现
3月28日晚，小米首款量产车SU7一经面市，便成为市场焦点，预定火热。不过，有人欢喜有人忧，其市场竞品正承受着巨大压力。
从定价区间、车身尺寸、带电量、续航里程以及各种软硬件配置相似度看，特斯拉Model 『叁』、 小鹏P『柒』、 极氪00『柒』、 极氪00『壹』、 智界S『柒』、 蔚来ET『伍』、 吉利银河E『捌』、 比亚迪汉等是小米SU7的主要竞品。其中，极氪的压力无疑更大。
近来 ，极氪主要有00『壹』、 00『柒』、 009和X四款量产车型，其中001和007是小米SU7的对标车型。今年前两个月，极氪001和007共交付约1.8万台，占极氪同期总交付量达90%。小米热销之下，极氪未来的销售压力可想而知。
值得注意的是，早在小米汽车上市前，极氪的销量就已出现颓势。
极氪001是极氪的主力车型，2023年，在极氪全年11.87万台的总销量中，极氪001贡献了7.6万台。
今年1月，极氪001销量为5272台，环比下滑34%；2月，销量进一步将至2663台，环比继续下滑近50%，累计降幅超过行业平均水平，出现断崖式滑坡。
今年2月，新款极氪001开启交付。据报道，上市半个多月，其大定订单就超过了2万台。然而，一面是订单火热，另一面却又在限时降价。
新款001交付不久，极氪官宣，2024年3月31日前支付定金5000元的用户，可免费享受价值6000元的选配外饰，以及16000元-20000元的选配轮毂。
上述** 快到期时，极氪针对全系列车型又加码促销，宣布大定支付完成日期在4月30日之前且订单交付完成在3月30日以后的用户，可额外享受与积分相关的“提车关爱补贴”。
其它车型表现同样疲弱。今年初，新车型极氪007正式上市，不过交付的第三个月，销量便出现下滑；此外，极氪009和X推出改款后，销量也一路下滑，两款新车已连续两个月的月销量不足千台。
2023年，极氪累计销售11.87万台，未完成全年14万台的目标；2024年，极氪将销售目标定为23万台，要完成这一任务，月均销量几乎需要达到2万台，而今年前两个月总共只卖出2万台。小米汽车的横空出世，无疑更增加了目标完成的难度。
三年巨亏200亿 负债率达132%远超同行
对于新车未来的销量前景，极氪智能科技副总裁林金文在今年年初时曾表示：“去年我们的销量目标完成率85%，所以今年一开始，就要铆足劲去干，打法就是从一开始就准备好‘弹药’，包括极氪007的上市，极氪X和极氪 009的迭代，以及全新极氪001上市。”
然而，疲弱的销量以及日趋恶化的业绩和部分财务指标，似乎反映出极氪的“弹药”依然准备不足。
从业绩看，2023年，极氪实现营业收入516.73亿，同比增长61.99%，净利润-83.47亿，继2022年之后，亏损继续扩大，近三年累计亏损高达206.44亿。值得注意的是，极氪全年营收增速开始低于销量增速，显示单车售价出现下滑趋势。
从盈利能力看，极氪全年净利率为-15.99%，相比2022年的-24.00%有所回升，但第四季度净利率再次将至-17.96%，费用 战压力之下，盈利能力又有再次拐头向下的迹象。
从资金面看，截至去年末，极氪现金及现金等价物仅33亿元，按近来 83亿的年亏损估算，不够烧半年；近两年，极氪资产负债率均维持在130%以上的高位，远超蔚小理以及小米，账面持续资不抵债。
与之对比的是，2023年，小米全年实现净利润174.75亿，同比增长606.34%，净利率6.39%。
截至去年末，小米持有现金及现金等价物336亿、短期银行存款528亿、定期存款183亿，以及易于变现的交易性金融资产209亿，类现金合计达1200多亿。
此前有报道称，小米汽车内部已经做好未来超过5年亏损的准备，无意在初期盈利。随着“能烧钱又敢烧钱”的小米强势入局，行业费用 战势必进一步加剧。
事实上，小米SU7上市后，包括蔚来、问界、小鹏以及极氪等，都已纷纷开启了降价模式，新一轮降价潮一触即发。
在一个月前举办的新款极氪001上市发布会上，吉利汽车集团董事长、极氪CEO安聪慧表示，“有对手的时候，卷对手；没对手的时候，卷自己。”几乎同时，极氪再度更新了赴美上市的IPO招股书。
然而，无论是卷对手还是卷自己，处在IPO前关键时期的极氪，更大的量、利双重压力在所难免，上市之路无疑也将充满波折。
